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金十期货
宁夏河南出厂价跌至1700-1720元，复合肥厂“主动囤成品不购原料”策略釜底抽薪。
8月6日周三，尿素期货主力合约结束此前连续上涨态势，价格显著回落，现跌近1%，此前一度涨近2%。在印标炒作情绪降温与基本面弱势的双重压力下，尿素市场进入阶段性调整周期。
供需失衡矛盾加剧
据隆众资讯最新数据，尿素行业日产量维持19.09万吨高位（8月5日环比增0.05万吨），企业总库存攀升至91.73万吨（7月30日环比增5.85万吨）。尿素生产企业开工率84.93%（环比+1.58%）凸显供应弹性，而港口库存虽环比降5万吨至49.3万吨，仍难抵消上游累库压力。
需求端呈现“内需疲软、出口悬疑”特征。银河期货分析称，华北、华中地区复合肥厂开工率仅缓慢提升，原料库存可用天数维持7天左右，采购意愿低迷；农业需求进入季节性空窗期，基层备货意愿缺失。南华期货进一步强调：“农需逐步减弱背景下，下半年基本面持续承压”。
印标实际参与度存疑
此前支撑市场的出口题材出现显著松动。光大期货指出，新一轮印度招标价格虽较上一期大幅上涨30美元/吨，但中国实际参与度存疑。五矿期货表示：“周二出口利好传言推动价格走高，但需求端出口对接不及预期引发修正”。银河期货补充称，出口港检政策虽放松，但实际订单转化尚未放量，情绪支撑难以持续。
值得注意的是“反内卷”资金同步撤退。南华期货认为：“政策投机资金离场导致期现资源同步释放，现货市场承压明显”。
成本支撑松动与产业行为转变
成本端边际转弱加剧看空情绪。虽然煤炭价格走强带来联动效应，但观察到主流区域出厂报价已降至1700-1720元/吨，宁夏、河南等地厂商主动下调价格以促进收单。复合肥企业行为变化尤其值得关注——五矿期货指出，秋季肥生产季开启后，企业“主动建仓累库”策略导致成品库存攀升，进一步抑制原料采购需求。
交割逻辑亦强化抛压。期货回调促使期现套利资源释放，部分原锁定仓单流入现货市场，加剧短期供应过剩局面。
机构研判：震荡下行中的支撑边界
市场对后市判断呈现明显分歧：
偏空观点：南华期货认为“尿素处在下有支撑上有压制的格局，09合约预计震荡偏弱”；国信期货建议以短线交易为主，强调供应充裕格局未改。
谨慎乐观派：光大期货警示“不宜对上方高度过分乐观”，但承认出口题材仍有发酵可能；五矿期货则指出“当前价格已不高，持续回落空间有限”，建议逢低布局多单。
产业验证点：多数机构将印标最终结果（光大期货）、复合肥开工率（银河期货）及煤炭价格（五矿期货）列为关键观测指标。
结论：弱预期向弱现实的收敛
本轮尿素下跌本质是“情绪溢价回吐”与“弱基本面验证”的共振结果。尽管印标带来的出口想象空间尚未完全关闭，但91.73万吨的企业库存与19万吨的日产高位构成硬约束。若秋季肥生产增量不及预期或印标确认低参与度，价格或承压。投资者需警惕需求真空期内的库存压力传导，关注9月农需启动前是否出现边际改善信号。
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责任编辑：李铁民
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